변동성 장 트레이딩

1. 1. 변종국, 조정일 (2003). KOSPI 200 주가지수선물 도입과 주식시장의 비대칭적 변동성, , 20, 191-212. 원문보기 상세보기
2. 2. 옥기율 (1997). 주가변동성의 비대칭적 반응에 관한 실증적 연구, , 21, 295-324.
3. 3. 이병근, 황상원 (2008). 모델프리 내재변동성의 정보효율성에 관한 연구, , 16, 67-94.
4. 4. 최영수, 이현정 (2010). 변동성 측정방법에 따른 KOSPI 200 지수의 변동성 예측비교, , 17, 293-308. 원문보기 상세보기
5. 5. Amihud, Y. and Mendelson, H. (1991). Volatility, Effciency, and Trading: Evidence from the Japanese Stock Market, Journal of Finance, 46, 1765-1789.
6. 6. Bekaert, G. and Wu, G. (2000). Asymmetric volatility and risk in equity markets, Review of Financial Studies, 13, 1-42. 상세보기
7. 7. Boes, M., Drost, F. and Werker, B. (2007). The impact of overnight periods on option pricing, Journal of Financial and Quantitative Analysis, 42, 517-534. 상세보기
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11. 11. French, K. and Roll, R. (1986). Stock return variances: The arrival of information and the reaction of traders, Journal of Financial Economics, 17, 5-26. 상세보기
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변동성 장 트레이딩

미국 주식시황

미국 주식시장은 전일(1월 31일) 중국을 비롯한 아시아 증시의 급등과 최근 변동성이 심화되었던 게임스탑과 AMC가 변동성이 완화되는 조짐이 보이자 상승세로 출발했다.

장 중 3대 지수는 장초반 차익실현 매물이 출회되면서 상승폭이 줄었으나, 장 중반 이후로 다시 상승폭을 확대하면서 상승 마감했다.

오늘(1일) 다우 산업평균지수는 마이크로소프트와 비자가 상승을 주도하는 가운데 +0.8% 상승 마감했다. S&P 500 지수는 11개 업종이 모두 상승하면서, 지난 11월 24일 이후 가장 좋은 상승률인 +1.6% 상승마감했다. 나스닥 종합지수는 +2.6% 상승했다.

The Dow Jones Industrial Average rose 0.8%, led by Microsoft and Visa. The S&P 500 climbed 1.6%, posting its best day since Nov. 24 as all 11 sectors gained. The Nasdaq Composite jumped 2.6%.

오늘(1일) 의료진단과 치료부문의 큰 폭의 수익률과 매출을 발표한 뒤 써모피셔사이언티픽(TMO) 주가가 +1% 상승했다. 노스롭 그루먼 주식회사(NOC)는 골드만삭스와 $2.0B 규모의 자사주 매입을 가속화하기로 합의했다고 밝혔다. 전력 업체인 이튼사(ETN)의 주가는 $2.83B에 코브햄 미션 시스템스를 인수하기로 했다고 발표한 후 장중 +3.4% 상승했다.

Shares of Thermo Fisher Scientific Inc. (TMO), rose 1% after the health care diagnostics and therapies company reported a big earnings beat and revenue. Northrop Grumman Corp. (NOC), +1.99% said Monday it has entered a $2 billion accelerated share buyback agreement with Goldman Sachs. Shares of Eaton Corp. (ETN), gained 3.4% for the session after the power management company announced an agreement to buy Cobham Mission Systems in a deal valued at $2.83 billion.

지난 주 3대 지수 모두 -3% 이상 하락하면서 지난 10월 이후 최악의 주간 단위 하락을 기록했다. 나스닥 종합지수는 한 달 동안 상승했지만, 다우 산업평균지수와 S&P 500는 3개월 만에 처음으로 하락 마감하면서, 2021년 1월은 월간 기준으로 하락을 기록했다.

All three major averages slipped more than 3% last week for their worst weekly performance since October. The Dow and S&P also posted losses for January — the first negative month in three — although the Nasdaq did manage to post a gain for the month.

오늘(1일) 월스트리트에서 주목을 받고있는 오프라인 비디오 게임 소매 업체 게임 스탑은 -30.8% 하락 마감했다. 지난주 소셜 플랫폼 레딧(Reddit) 포럼인 월스트리트베츠(WallStreetBets)의 개인 투자자들 사이에서 인기있었던 동사 주식은 엄청난 거래량과 변동성으로 인해 +400% 급등했었다. AMC 엔터테인먼트(또 다른 숏 스퀴즈 종목이며, 지난주 +277% 상승했다.)는 월요일은 보합으로 마감했다.

GameStop, the brick-and-mortar video game retailer that has been the center of attention on Wall Street, fell 30.8%. Last week, the popular stock among retailer investors on Reddit forum WallStreetBets soared 400% amid extreme 변동성 장 트레이딩 trading volume and volatility. AMC Entertainment — another short squeeze target that jumped 277% last week — closed flat on Monday.

오늘(1일) 개인투자자들에게 인기있는 온라인 주식 중개업체인 로빈후드(Robinhood)는 지난주 열광적인 개인투자자들의 거래로 인해 주식 청산소가 지불 준비금 요구를 10배 증가시켰기 때문에 투자자들로부터 $2.4B의 추가적인 자금을 조달했다고 밝혔다. 자금 조달은 투자자들에게 주식 중개업체가 시장의 혼란을 극복할 수 있다고 확신한다는 신호일 수 있다.

Popular online brokerage Robinhood said Monday it raised another $2.4 billion from investors as the manic retail trading forced its clearinghouse to increase deposit requirements by tenfold last 변동성 장 트레이딩 week. The funding could be a sign that investors are confident the broker can ride out the market turmoil.

오늘(1일) 투자자들은 조 바이든 대통령이 제안한 $1.9T 경기부양법안의 진행 상황을 계속 지켜보고 있다. 저금리로 유동성을 풍부하게 유지하겠다는 연방 준비 은행의 약속과 함께 새로운 경기부양법안에 대한 희망이 금융 시장의 투심을 강화했다. 10명의 공화당 상원 의원 그룹은 조 바이든 대통령에게 $600B의 더 작은 제안을 고려할 것을 촉구했다. 조 바이든 대통령은 오후에 공화당 의원들을 만날 예정이었다.

Investors continue to watch the progress of President Joe Biden’s proposed $1.9 trillion economic aid package. Hopes for aid, along with the Federal Reserve’s pledge to keep low-cost credit plentiful, have buttressed financial markets. A group of 10 Republican senators have called on Biden to consider a smaller proposal of $600 billion. Biden was set to meet with the Republican lawmakers Monday afternoon.

지난 금요일(29일) 리서치 업체 팩트셋(Factset)에 따르면 S&P 500의 2020년 4분기 실적 전망은 -2.3% 역성장으로 전망하고 있다.

지금까지 2021년 1분기 실적 전망을 제시한 기업은 31개 기업이며, 11개 기업은 실적추정치를 하향, 20개 기업은 실적추정치를 상향했다.

S&P 500에 속한 37%의 기업들이 2020년 4분기 실적발표를 완료했으며 82% 기업은 주당순이익(EPS)이 시장예상치를 상회했으며, 76% 기업은 매출이 시장예상치를 상회했다.

S&P 500의 12개월 선행 주가수익비율은 21.8배이며, 5년 평균 17.6배와 10년 평균 15.8배를 상회하고 있다.

For Q4 2020, the estimated earnings decline for the S&P 500 is -2.3%.

For Q1 2021, 11 S&P 500 companies have 변동성 장 트레이딩 issued negative EPS guidance and 20 S&P 500 companies have issued positive EPS guidance.

For Q4 2020 (with 37% of the companies in the S&P 500 reporting actual results), 82% S&P 500 companies have reported a positive EPS surprise and 76% have reported a positive revenue surprise.

The forward 12-month P/E ratio for the S&P 500 is 21.8. This P/E ratio is above the 5-year average (17.6) and above the 10-year average (15.8).

오늘(1일) 오전 존스 홉킨스 대학에 따르면 Covid-19의 전 세계 확진 건수는 1억 305만 건이며 사망자는 최소한 223만 명이다. 미국 내 전체 확진 건수는 2,618만 건이며, 사망자는 441,367명이 넘는다고 밝혔다.

Global cases: More than 103.05M Global deaths: At least 2.23M, US cases: More than 26.18M, US deaths: At least 441,367 The data above was compiled by Johns Hopkins Univ ersity.

아래 링크를 통해 Covid-19 관련된 통계를 실시간으로 확인할 수 있다.

다우 산업평균지수는 +229.29포인트 상승한 30,211.62로 마감했으며, S&P500은 +59.62포인트 상승한 3,773.86, 나스닥은 +332.70포인트 상승한 13,403.39로 마감했다.

경제 지표

오늘(1일) 미동부 시간 오전 9시 45분 글로벌 시장조사업체 IHS 마킷(Markit)에서 발표한 1월 제조업 구매관리자(PMI) 지수는 시장예상치인 58.0을 상회하는 59.2로 발표되었다. 전월 수정치는 59.1 이었다.

해당지표는 50이상은 경기 확장세, 50이하는 경기 위축세를 나타낸다.

오늘(1일) 미동부 시간 오전 10시 공급관리자 협회(Institute for Supply Management, 이하 ISM)에서 발표한 변동성 장 트레이딩 1월 제조업 구매관리자(PMI)지수는 시장예상치인 60.0를 하회하는 58.7을 기록했다. 전월 수정치는 59.1 이었다.

해당지표는 50이상은 경기 확장세, 50이하는 경기 위축세를 나타낸다.

오늘(1일) 미동부 시간 오전 10시 상무부에서 발표한 12월 건설지출(Construction Spending)은 전월 대비 시장예상치 +0.8%를 상회하는 +1.0%로 발표했다. 전년 동월 대비 +5.7%를 기록했다.

국제 유가

미국 주식시장의 위험자산 선호심리와 아울러 석유수출국기구(OPEC)에서 산유국들의 원유 생산량 증가폭이 크지않다고 밝히자 국제 유가는 큰 폭의 상승세를 보였다.

서부텍사스산 중질유는 전일 대비 +$1.35(+2.6%) 상승한 배럴당 $53.55로 마감했다.

국제 금 가격

소셜 플랫폼인 레딧의 개인투자자들이 은에 대해 매수를 언급하면서 가격이 급등하자 국제 금 가격도 함께 상승세를 보였다.

국제 금 가격은 전일 대비 +13.60(+0.7%) 상승한 $1,863.90로 상승 마감했다.

국제 금 거래는 달러화를 기준으로 거래되기 때문에 달러 인덱스의 강약에 따라 역의 관계를 가진다.

한편, 게임스탑과 AMC를 급등시켰던 레딧의 개인투자자들이 은에 대해 매수를 언급하면서, 은은 2013년 이후 최고치로 급등했다.

달러 인덱스

코로나바이러스 재확산세가 둔화되는 조짐과 미국 주식시장이 상승세를 보이면서 달러화는 유로화 대비 강세를 보였다. 안전통화로 분류되는 엔화와 프랑스 프랑도 달러 대비 약세를 보였다. 달러 인덱스는 전일 대비 +0.53% 상승한 91.04에 마감했으며 6주 만에 최고치를 기록했다.

달러 인덱스는 글로벌 주요 6개국 통화에 대한 달러의 평균치를 나타내는 지수이다. 환율은 해당 국가와 국가 간의 통화 교환 비율이며, 달러 인덱스는 1973년 3월 100을 기준으로 유로화(57.6%), 일본 엔화(13.6%), 영국 파운드(11.9%), 캐나다 달러(9.1%), 스웨덴 크로나(4.2%), 스위스 프랑(3.6%)으로 구성되며 달러 인덱스에 적용된다.

미 국채 금리

오늘(1일) 10명의 공화당 상원 의원 그룹은 조 바이든 대통령에게 $600B 규모의 더 작은 경기부양안을 제안하면서 시장 예상치보다 적은 금액으로 인해 미 국채 금리는 하락세를 보였다. 2년물 국채 금리(0.111%) 하락, 10년물 국채 금리(1.077%)는 전일 대비 하락세를 보이면서 마감했다. 10년과 2년물의 장단기 금리 차는 +0.966로 전일 대비 축소되었다.

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수료하신 분들의 후기는 어떤가요?

1. 안녕하세요. 간단하게 자기소개 및 어떻게 러닝스푼즈를 알게 되셨는지 말씀 부탁드려요.

안녕하세요. 대체투자 엑셀 파이낸셜 모델링 1기 수강생입니다.

2. 대체투자 엑셀 파이낸셜 모델링을 배워야 되겠다는 니즈가 언제 생긴 것인가요?

strong>대체투자 업무와 관련 된 금융 수업이 필요했어요. 그런데 대부분 자격증 관련된 강의 밖에 없었습니다. 사내에서 제공하는 교육 프로그램은 최신 투자 트렌드를 따라가지 못하거나 너무 이론적인 내용이었죠.
기업 내에서 전략적 투자 업무를 담당하는 저의 입장에서, 금융 투자업에서 실제 일어나는 이벤트 정보를 접하기가 어려웠어요. 특히 다양한 투자 구조의 이해가 필요한 대체투자와 같은 경우는 더욱 정보 얻기가 어려웠습니다.
이러한 문제를 해결하고자, 현 사모펀드 운용역으로서 경험이 많으신 강사님들의 수업을 듣게 되었습니다.

3. 강의 내용이 실무에서 업무 효율을 높이는데 도움이 되었나요?

기업투자의 입장에서 다양한 딜 정보를 모두 접하기가 어렵고, 얻을 수 있는 정보는 자신이 속한 산업 영역 내로 한정되어 있어요.
그런데, 강의에서는 다양한 딜 종류(인프라, 에너지, 데이터센터 등)와 실제 투자 프로세스에 대한 내용을 학습할 수 있었어요. 제일 중요한 점은 Deal 마다 반드시 짚어봐야 할 리스크 요소와 체크 포인트 등이 잘 정리되어 있었습니다!
저에게는 다양한 딜 내용을 학습하는 것과 모델링을 배우는 것 자체가 당장 업무에 도움이 되었어요. 추가적으로 중장기적 관점에서 투자 시각을 넓히는데 큰 디딤돌이 된다는 점이 큰 매력 포인트였습니다.

4. 매주 강사님들과 만나면서, 실제 업무의 어떤 측면에 도움을 받았나요?

이 부분이 가장 중요했던 것 같아요. 오프라인 강의라서, 수업 중 질문을 통해 투자의 세세한 부분을 알 수 있었어요. 강사님들의 열성적인 답변 덕분에 이해도 높아졌고요.
또한 회사 내, 누구에게도 물어보기 힘들었던 문제들을 질문을 통해 해결 할 수 있었어요. 업무에 도움이 되었습니다.
사내에서 해결이 힘든 투자 관련 궁금증도 해결 할 수 있었고, 투자 현업에서는 어떻게 생각하고 있는지, 이슈를 어떻게 바라보고 있는지를 강사님과의 커뮤니케이션을 통해 해결할 수 있었어요. 많은 도움이 되었습니다.

이런 분들은 꼭 들으셔야 해요!

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우리 강사님을 소개할게요!

• 현) 차트랭귀지 대표
• 전) 부동산 경제 연구소 재직
• 전) 한국경제신문 : 주식투자과정 강사

1. 간단하게 자기소개 변동성 장 트레이딩 부탁드립니다.

15년 전 저는 주식은 도박이라고 생각했던 평범한 직장인이었습니다. 하지만 현재 전업 투자자 및 투자 강사로 활동하고 있습니다.
직장인이던 시절 누군가의 추천으로 주식을 사게 되었어요. 어쩌다가 30억 수익을 내개 되었죠. 그땐 ‘와 돈 벌기 쉽네’라고 생각했습니다. 하지만 해당 종목이 더 오른다는 정보에 매도를 하지 않았고, 결국 원금도 보장받지 못하는 지경까지 이르렀죠.
그날 생각했습니다. 공부하자고.
그렇게 서점에 있는 모든 주식책을 읽었습니다. 하지만 2년 정도 지나니, 시중의 모든 책이 매한가지라고 느끼게 되었습니다. 책에는 결코 트레이더의 노하우는 없다는 것을 깨달았죠.
그렇게 방법을 바꾸어 5년 동안 한 숨도 자지 않고 차트를 탈탈 털어 분석했습니다. 어느 순간 매일 똑같던 차트가 다르게 보이기 시작했습니다. 눈이 트인거죠. 그 후, 15년이 된 지금 단 하루도 빼지 않고 매일 차트를 분속하고, 차트 속 모든 상승 전조 현상을 기법화하고 있습니다. 제 자식에게 물려주기 위해서요.
이 글을 읽고 있는 당신도, 주식투자를 처음에 쉽게 잘못 배우면 패가망신 할 수 있습니다. 평생 고생하며 번 피 같은 돈을 쉽게 잃을 수는 없잖아요. 그러기에 제대로 배워야 합니다. 저의 자식에게 알려주려고 모은 정보를 수강생들에게 전달해 드리겠습니다.

2. 강의에서는 주로 어떤 내용을 다룰 예정이시고, 어떤 형태로 진행되나요?

강의에서는 주식투자에 임하는 마인드 세팅과 기본 원칙, 기초를 먼저 배웁니다. 이후, 실전 매매로 바로 수익을 낼 수 있는 매매기법을 배웁니다.
경제나, 기업, 업종, 기업실적 등은 단 1도 몰라도 됩니다. 차트 속의 돈의 흐름 만을 분석하여 상승 직전의 전조 현상을 차트에서 찾아내는 방법입니다.

3. 1:1 코칭은 무엇이고 어떻게 진행되나요?

1:1 코칭은 ‘차트랭귀지’ 온라인 사이트에서 진행되는 코칭을 의미합니다. 수업 중에도, 수업이 끝난 후에도 1:1 코칭은 계속됩니다.
주식은 단순 이론과 매매 방법을 익혔다고 하여도 실전에서 다양한 변수에 의해 실수를 하게 됩니다. 따라서 교육을 수강하면서 이해가 안 되거나 어렵고 궁금한 부분들이 당연히 많을 것입니다. 물론 종강 이후에도요. 그런 부분들을 질문해 주시면 수업 종강 후에도 이해가 되실 때까지 다시 알려드리려고 합니다.

4. 마지막으로 수강생분께 하고 싶으신 말씀 부탁드립니다.

저는 주식시장이 영원한 블루오션이라고 생각 합니다. 어떤 영역에도 뛰어난 실력과 노하우를 가진 수많은 경쟁자들을 제치고 들어가기는 매우 어렵습니다. 하지만 주식투자 영역에는 많은 사람들이 아무 준비도 없이, 노력도 없이 시장에 뛰어들기 때문에, 원칙과 기준만 체화된다면 큰 경쟁 없이 이익을 창출할 수 있습니다.

장이 좋을 때 나는 수익을 대부분의 개인투자자들은 본인의 실력이라고 착각합니다. 그러다 장이 좋지 않을 때 손실이 나면 ‘주식은 장기투자야’라며 합리화 하죠.

장이 좋든 나쁘든 꾸준한 수익은 가능합니다.

주식을 처음 배울 때부터 좋은 습관을 학습하고, 습관을 체화한다면, 수익을 보장할 수 있습니다.

똑같은 레시피임에도 요리사마다 요리 맛이 달라지는 것처럼, 자신에게 맞게 체화하는 노력이 필요합니다. 제가 당신의 멘토가 되어 승률이 검증된 매매 방법을 당신이 체화할 수 있게끔 도와드리겠습니다.

ScienceON Chatbot

Overnight Information E ects on Intra-Day Stoc Market Volatility

주가에 영향을 미치는 정보는 장 중 뿐만 아니라 거래가 중단되고 있는 밤사이에도 계속해서 발생하고 있다. 거래가 중단되고 있는 비거래시간대에 발생하는 정보는 변동성 장 트레이딩 밤사이 누적되어 있다가 아침 동시호가에 한꺼번에 반영되면서 주가의 변동성을 확대시킬 수 있다. 본 연구는 비거래시간대의 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 분석모형으로는 시계열통계모형과 변동성지수모형을 제시한다. 실증분석을 위한 표본자료는 2008년 3월 3일부터 2010년 6월 22일까지의 578일간의 KOSPI 200 주가지수와 VKOSPI 지수의 일별 시가지수와 종가지수이다. 실증분석 결과 비거래시간대의 시장정보가 호재가 많아 아침 시가가 상승으로 시작하는 날은 장중변동성이 추가 하락할 확률이 커짐을 밝혔다. 한국거래소가 2010년 하반기를 목표로 VKOSPI 선물을 상장시킬 것으로 예상되어, 본 연구의 결과는 투자자들에게 중요한 투자정보를 제공하게 될 것으로 예상된다.

Abstract

Stock markets perpetually accumulate information. During trading hours the price instantaneously reacts to new information, but accumulated overnight information reacts simultaneously on the opening price. This can create opening price uctuations. This study explores the overnight information e ects on intra-da stock market volatility. GARCH models and the VKOSPI model are provided. Empirical data includes daily opening and closing prices 변동성 장 트레이딩 of the KOSPI 200 index and the VKOSPI from March $3^$ 2008 to June $22^$ 2010. Empirical results show that the VKOSPI signi cantly decrease during trading time when positiv overnight information moves the Korean stock upward. This study provides useful information to investors since the Korea Exchange plans to introduce a futures market for the VKOSPI soon.

변동성지수는 옵션가격에 내재된 기초자산의 미래의 변동성에 대한 시장참여자들의 기댓값이다. 한국거래소(Korea Exchange)는 2009년 4월 13일부터 KOSPI 200 주가지수옵션가격을 이용하여 변동성지수인 VKOSPI를 실시간으로 발표하고 있다.

본 연구는 비거래시간대의 주식시장정보가 장중 주가변동성에 미치는 영향을 분석하고자 한다. 분석모형으로는 변동성 장 트레이딩 시계열통계모형과 변동성지수모형을 제시한다. 실증분석을 위한 표본자료는 2008년 3월 3일부터 2010년 6월 22일까지의 578일간의 KOSPI 200 주가지수와 VKOSPI 지수의 일별 시가지수와 종가지수이다.

VKOSPI는 KOSPI 200 주가지수옵션시장에 상장된 최근월물과 차근월물종목을 대상으로 산출하며 대상옵션의 행사가격은 거래가 활발한 등가격(At The Money) 및 외가격(Out of The Money) 옵션이 이용된다. 최근월물과 차근월물의 변동성은 각각 다음의 σi로 계산되며, VKOSPI는 이들의 기간조정가중평균으로 계산된다.

저자의 다른 논문

참고문헌 (18)

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이 논문을 인용한 문헌

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• DOI : 10.5351/KJAS.2010.23.5.823
• 한국학술정보 : 저널

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변동성 장 트레이딩

출판사 서평 월가의 프로와 투자의 고수들도 알고 싶어 하는 투자 기법, 터틀 트레이딩!
[터틀 트레이딩]은 주식시장이나 선물시장, 금융시장을 전혀 모르는 일반인들이 어떻게 백만장자 트레이더로 거듭날 수 있었는지 흥미롭게 보여준다.
미국 선물시장의 전설적인 트레이더 리처드 데니스는 평소 “제대로 가르침을 받는다면 누구나 트레이딩을 잘할 수 있다”고 생각했다. 하지만 그의 파트너인 윌리엄 에크하르트는 이에 동의하지 않았다. 논쟁을 거듭하던 이들은 결국 두 차례에 걸쳐 트레이딩 교실을 개설하고 수련생을 모집해 실험을 하기에 이른다.
이 책은 터틀의 창안자 리처드 데니스의 일대기와 외인구단 같았던 터틀 멤버들의 면면, 면접 과정과 독특한 훈련 방식, 시장 퍼포먼스 그리고 이후 그들의 행적까지 흥미진진하게 보여주고 있다.
리처드 데니스는 ‘오늘은 뭔가 잘될 것 같다’는 느낌으로 투자를 해서는 안 된다고 말한다. 작은 손실에 연연하지 말고 감정의 기복 없이 원칙에 따라 투자하는 것이 최적의 투자 전략이라는 것이다. 그는 수학적 기법을 사용해 리스크를 계산했고, 그 결과를 투자에 적용했다.
투자 이론서 중에서 이처럼 독특한 스토리와 이론적 배경을 가진 책은 없었다. 데니스의 투자 기법 자체는 상식과 잘 맞지 않는 측면이 있다. 우리는 늘 내리면 사고, 오르면 팔라고 알고 있지 않은가? 그런데 내리면 팔고, 오르면 사라니…. 그렇지만 실험으로 증명된 터틀의 성공 사례는 ‘나도 한번 따라해 볼까?’라는 호기심을 강하게 유발한다.
이 책은 투자 이론서 시장에 신선한 바람을 불러일으킬 것이다. 누구나 규칙만 지키면 큰돈을 번다고 하지 않는가! 대체 리처드 데니스는 누구이며, 터틀 트레이딩은 무엇인가?

터틀의 탄생: 14일간의 수업 후 영화 같은 트레이딩이 시작된다!
‘터틀’의 창안자인 리처드 데니스는 자신만의 투자기법(터틀 트레이딩)으로 37살에 억만장자가 됐고, 엄청난 부를 축적했다.
리처드 데니스와 윌리엄 에크하르트는 1983년과 1984년, 두 차례에 걸쳐 ‘트레이더의 자질이 선천적이냐 후천적이냐’를 실험하기 위해 일군의 학생을 모집한다. 신문광고를 보고 모여든 사람들 중 테스트를 통과한 사람들에게는 14일간의 수업이 진행된다. 이후 데니스로부터 투자자금을 받은 그들은 트레이딩을 하게 되고, 실적에 따라 수익금의 일부를 받게 된다. 단, 모든 학생들은 데니스가 정한 ‘규칙’을 준수해야만 한다.
터틀 학생들 면면은 독자들의 흥미를 강하게 끌어당긴다. 경제경영학 전공자 외에도 오케스트라 단원, 지질학, 언어학, 역사학 전공자들이 있었고, 공군장교, 세일즈맨, 바텐더, 심지어 무직자에 게이까지 다양하다.
그들 중 테스트를 통과해서 터틀 트레이딩을 배운 일군의 펀드매니저들을 ‘터틀’이라고 불렀다. 터틀이라는 이름은 데니스가 싱가포르를 여행하던 중 대형수족관에 거북이들이 사육되고 있는 것을 보고 ‘펀드매니저도 훈련을 통해 키워질 수 있다’는 생각을 하게 되고, 이후 자신의 제자들을 터틀이라고 부른 데서 유래되었다.
터틀 수련생들에게 전수된 데니스의 투자 철학과 투자 규칙은 비행기를 타본 적도 없는 사람들에게 14일간의 교육을 통해 비행기를 운전하는 법을 가르친 것이나 다름없었다. 이 과정을 통해 데니스는 시장에서 돈을 버는 능력이 운에 따른 것이 아님을 증명했다. 대부분 초보자였던 그의 제자들은 데니스와 그들 자신을 위해 수백만 달러를 벌어들인 것이다.

터틀의 투자 철학: 시장 가격이 모든 것을 반영한다!
현대 투자 철학, 투자 이론은 크게 ‘가치 투자’와 ‘추세 투자’로 양분할 수 있다. 워렌 버핏이 가치 투자를 대표한다면 리처드 데니스와 터틀 방식은 추세 투자라고 할 수 있다. 이것은 시장 가격이 모든 것을 반영한다는 이론을 바탕으로 한 ‘행동주의 경제학’과 일맥상통한다.
인간은 감정에 의해 흔들리기 때문에 투자 규칙을 세우고, 이를 지키는 연습이 필요하다. 큰 추세를 따라간다는 원리는 간단한 것 같지만, 실행에 옮기는 것은 힘들다. 왜냐하면 인간 심성에 어긋나는 부분이 있기 때문이다. (대표적인 것이 손실 회피 경향이다. 손실을 보면 당황하고, 작은 이익을 지키려고만 한다. 그것이 실패의 원인이다.)
리처드 데니스는 작은 손실에 연연하지 말라고 가르쳤다. 자극적인 느낌이나 감정적 치우침에 의존하면 안 된다. 통계적 변동성 장 트레이딩 사고를 적용해 매매 결정을 함으로써 원칙을 지키라는 것이다. 어떤 사람에게 최적의 투자 전략은 다른 사람에게도 최적의 전략이다.
터틀은 언제 시장에 진입할 것인가를 고민하지 않는다. 언제 빠져 나오느냐가 더 중요하다. 손실 관리, 손절매가 핵심이다. 데니스의 제자들은 2주간 훈련을 받았다. 기간이 생각보다 짧은 것이 이상할지 모르지만, 데니스의 규칙들을 알고 나면 더 놀랄 것이다.

터틀의 규칙: N을 구하라! 투자는 논리와 과학이다.
이 책의 백미 「5장 규칙」에서는 터틀 트레이더들이 사용했던 투자 규칙을 직접 체험할 수 있다. 또 이 규칙을 실전에 응용하는 방법도 제시하고 있다. 변동성 N을 이용해서 포지션의 총량과 손절매 시점을 정한다. 추가로 매수할 때 손절매를 계산하는 법, 서로 다른 성격의 롱, 숏 포지션을 총괄 관리하는 법 등이 실제 사례와 함께 자세히 소개되어 있다.
중요한 규칙을 정리하면 다음과 같다.

1) 확률과 기댓값: 투자를 할 때마다 기대값을 계산해 보라. 기대값을 모르면 베팅을 할 수 없다. 얼마나 자주 상승 종목을 알아맞히는가는 중요하지 않다. 주가 상승폭이 큰 종목을 골라내는 것이 핵심이다.

2) 시장 진입과 이탈: 투자 결정에 가격을 활용한다는 생각에 동의한다면 텔레비전을 그만 보라! 신문에 난 경제 뉴스도 읽지 말라. 시가, 고가, 저가 그리고 종가를 눈여겨보면서 가격 흐름을 읽으라. 투자 결정에 필요한 데이터는 다름 아닌 ‘현재의 가격’이다.

3) 손절매: 위험 관리는 일일 시장 변동성(N)변동성 장 트레이딩 을 측정하는 것으로부터 시작한다. N을 이용해서 포지션의 총량과 손절매 시점을 정한다. 이 부분이 터틀 기법의 핵심이다. N은 ‘오늘 고가와 오늘 저가의 차이’, ‘어제 종가와 오늘 고가의 차이’, ‘어제 종가와 오늘 저가의 차이’ 중 최대값으로 한다.

목차 1장 선천적이냐, 후천적이냐
2장 시카고 거래소의 왕자
3장 터틀
4장 터틀의 투자 철학
5장 규칙
6장 어머니의 뱃속에서
7장 분열
8장 게임오버
9장 독립
10장 왕의 귀환
11장 기회를 잡으라
12장 실패는 선택이다
13장 또 다른 신화, 제2세대 터틀
14장 위대함의 모델

부록1 지금 그들은?
부록2 터틀 투자 실적 데이터
부록3 실험 기간 중 터틀의 투자 실적1장 선천적이냐, 후천적이냐
2장 시카고 거래소의 왕자
3장 터틀
4장 터틀의 투자 철학
5장 규칙
6장 어머니의 뱃속에서
7장 분열
8장 변동성 장 트레이딩 게임오버
9장 독립
10장 왕의 귀환
11장 기회를 잡으라
12장 실패는 선택이다
13장 또 다른 신화, 제2세대 터틀
14장 위대함의 모델

부록1 지금 그들은?
부록2 터틀 투자 실적 데이터
부록3 실험 기간 중 터틀의 투자 실적

마이클 코벨 [저] 생년월일-출생지-출간도서0종판매수0권 작가소개마이클 코벨은 존경받는 작가이자 기업인이다. 전 세계적으로 잘 알려져 있는 터틀트레이더닷컴TurtleTrader.com 웹사이트의 창립자이기도 하다. 그의 첫 번째 저서 [추세추종전략]은 세계적인 베스트셀러가 되었고 10개 언어로 번역되어 출판되었다.
두 번째 저서인 [터틀 트레이딩]은 전설적인 트레이더 리차드 데니스Richard Dennis와 ^터틀^이라는 별명으로 불린 그 제자들의 투자 사례를 자세하게 소개한 책이다. 최근에는 다큐멘터리 영화 [파산Broke]을 제작해 추세추종기법의 메시지를 영화 스크린으로 옮기기도 했다.

김형렬 교보증권 리서치센터장
끝나지 않을 것 같았던 여름 장마를 뒤로 하고 화창한 가을 날씨를 만끽하고 있다. 어느덧 아침 저녁이면 서늘한 기온을 느낄 수 있어 한 해를 정리할 시간이 가까워졌음을 알게 된다. 팬데믹(세계적 대유행)이란 경험해 보지 못한 환경 속에 살아가는 모든 이들은 2020년이 빨리 끝났으면 싶은 마음도 있을지 모르겠다. 경제와 주식시장도 2020년을 정리하는 단계에 돌입하고 있다. 미국 대선이란 파급력 강한 이벤트와 경제를 정상화하기 위해 가동된 수 많은 정책들이 내년에 어떤 결과물을 보여줄 지 점검하는 시간에 들어간 것이다. 자연스럽게 주식시장과 투자심리는 관망세가 짙어진 모습을 보이고 있다. 연말 랠리에 대한 기대가 클 수 있겠으나 현재 시장국면에서는 ‘인터발 트레이딩’이 필요할 것으로 생각된다.

인터발 트레이닝이란 심장 기능을 높이기 위한 운동방법으로 짧은 시간에 강도 높은 운동을 하고, 짧은 휴식을 병행하며 반복하는 것을 뜻한다. 국내 증시를 포함해 글로벌 주식시장은 경기침체에서도 풍부한 유동성의 도움으로 강한 랠리를 이어왔다. 현재 상황이 오래 유지되기 위해서는 짧은 휴식 후 랠리 재개의 상황을 반복하는 것이 가장 이상적인 투자환경으로 볼 수 있다. 연말 장세가 정체된 흐름을 보이는 것에 의문을 가질 필요가 없다는 뜻이다. 경기상황 및 기업실적 등 펀더멘털을 점검하고 미국 대선결과를 기다리는 것 역시 중요하다. 이벤트 결과에 따른 여러 시나리오가 투자자를 더욱 혼란스럽게 만들 수 있다. 하지만 시장 의견을 바꿀 정도의 결과가 대기하고 있다고 생각하지는 않는다. 이같이 인터발(휴식시간)이 길어지는 국면을 통과할 때는 각자 투자성향에 맞는 대응전략을 수립하는 것이 중요하다.

공격적인 투자자라면 변동성을 역이용하는 역발상 전략을 지속하는 것이 바람직하다. 고평가 부담에도 경제 및 산업 패러다임은 손바닥 뒤집듯이 쉽게 바뀌지 않는다. 올해 단기 추세는 당분간 지속될 가능성이 큰 만큼 변동성 확대시 저가 진입 기회를 찾는 노력을 유지하는 것이 바람직하다. 방어적인 투자자라면 일정 현금 수준을 유지하는 편이 낫다. 최적의 투자 시점을 포착하는 것은 전문가에게도 어려운 문제이다. 시장 이슈에 대한 언론의 과대해석은 주식보유자의 불안감을 증폭시키는 부정적 영향을 주게 된다. 현금을 보유하고 있는 것을 걱정할 필요는 없다. 제로금리 환경 속의 투자환경은 당분간 바뀌지 않고 기회를 반복적으로 제공할 가능성이 크다. 결론을 내리기 힘든 이벤트와 이슈에 대해 시장 참여자가 적응할 시간이 지나고 나면 방향이 결정될 것이고 이때 투자활동을 재개하는 방식이다. 너무 강한 것은 부러지기 쉽다. 투자활동의 강약을 자주적으로 조정해야 상당 기간 지속될 투자의 여정을 완주할 수 있을 것이다.