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VECM을 통한 한국시장 실증분석
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본 연구의 목적은 주식시장과 외환시장의 최근 자료를 통해 Johansen(1991)의 장기균형관계 분석 및 VECM(Vector Error Correction Model)의 추정을 통해 시장간 장기균형관계와 경로를 확인 하여, 국내 주식시장과 외환시장의 이론적 관계를 실증적으로 분석하였다. 이를 위해 2005년 1월부터 2010년 12월까지의 일별 종합주가지수(KOSPI)와 원/달러 환율 종가를 사용하여 국내 주식시장과 외환시장의 이론적 관계를 실증적으로 분석하였다. 전체기간에 대한 단위근 검증 결과 분석 대상 변수인 KOSPI 지수와 원/달러환율은 I(1)과정임을 확인되어 Johansen 검증을 이용하여 공적분 검증을 실시하였다. Johansen 검증 결과 1개의 공적분 관계가 존재하는 것으로 나타났으며, 이를 기초로 공적분 벡터를 추정한 결과 KOSPI에 의해 정규화 시킨 환율과 KOSPI지수는 부(외환 시장 영어 -)의 관계를 갖는 것으로 나타났다. 또한 공적분 검증을 실시하고 그 추정된 벡터를 기반으로 VECM을 이용하여 외환 시장 영어 계수를 추정한 결과 환율(EX)은 주가(KOSPI)의 전기 값들에 의해 유의수준 5% 수준에서 설명력을 가지는 것으로 나타나 종합주가지수(KOSPI)가 환율(EX)을 선도한다는 것을 발견할 수 있었다. 그리고 이를 공적분 벡터를 KOSPI에 의해 정규화 시킨 결과와 종합하여 정리하면 KOSPI지수와 환율은 부(-)의 관계를 갖는 것으로 보이며, 그 경로는 KOSPI지수에서 환율로 해석되어 질 수 있어 Frankel(1983) 등이 제시한 포트폴리오 접근방법을 통한 주가와 환율관계에 대한 이론적 설명이 한국시장의 실증분석을 통해 지지되는 것이라 할 수 있다. #공적분 외환 시장 영어 벡터 #단위근 #장기균형관계 #co-integration vectors #long-run equilibrium #unit root #VECM
외환 시장 - 영어 뜻 - 영어 번역
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영어 사전에서 "foreign exchange market" 뜻
외환 시장은 통화 거래를위한 세계적인 분산 시장입니다. 이 시장의 주요 참가자는보다 큰 국제 은행입니다. 전세계 금융 센터는 주말을 제외하고 24 시간 다양한 종류의 다양한 구매자와 판매자 간의 거래를 결정 짓는 역할을합니다. 외환 시장은 서로 다른 통화의 상대 가치를 결정합니다. 외환 시장은 금융 기관을 통해 이루어지며 여러 수준에서 운영됩니다. 배후에는 은행이 다량의 외환 거래에 적극적으로 관여하는 "딜러"로 알려진 소수의 금융 회사로 전환합니다. 대부분의 외환 딜러는 은행이기 때문에이 보험 증권 회사는 몇몇 보험 회사 및 다른 종류의 금융 회사가 관련되어 있지만 종종 "인터 뱅크 시장"이라고도합니다. 외환 딜러 간의 거래는 매우 커질 수 있으며 수억 달러가 소요됩니다. Forex는 두 가지 통화가 관련되어있을 때 주권 문제로 인해 자신의 행동을 규제하는 감독 기관이 거의 없습니다. The foreign exchange market is a global decentralized market for the trading of currencies. The main participants in this market are the larger international banks. Financial centers around the world function as anchors of trading between a wide range of multiple types of buyers and sellers around the clock, with the exception of weekends. The foreign exchange market determines the relative values of different currencies. The foreign exchange market works through financial institutions, and it operates on several levels. Behind the scenes banks turn to a smaller number of financial firms known as “dealers,” who are actively involved in large quantities of foreign exchange trading. Most foreign exchange dealers are banks, so this behind-the-scenes market is sometimes called the “interbank market”, although a few insurance companies and other kinds of financial firms are involved. Trades between foreign exchange dealers can be very large, involving hundreds of millions of dollars. Because of the sovereignty issue when involving two currencies, Forex has little supervisory entity regulating its actions.
올해 한국의 MSCI 선진국 지수 편입이 사실상 불발되는 모양새다. 선진국 지수 편입 전 관찰대상국 등재를 앞두고 MSCI가 외환 시장 영어 발표한 보고서에서 한국증시가 사실상 낙제점을 받았기 때문이다. 외환시장 개방과 공매도 전면 재개 등 지수 편입 관련 주요 쟁점을 관찰대상국 명단 발표 전까지 추진하기도 어려운 상황이다.
12일 금융투자업계에 따르면 MSCI는 10일 발표한 'MSCI 외환 시장 영어 Market Accessibility 2022' 보고서에서 한국증시에 대해 가혹한 평가를 내렸다. 이 보고서는 오는 24일 관찰대상국 지정에 앞서 발행되는 사전검토격 보고서다.
MSCI가 가장 먼저 지적한 사안은 영어 기반 공시 부족으로 인한 외국인 투자자의 접근성 부족이다. 영어로 된 정보가 증가하기는 했지만 한국인 투자자와 외국인 투자자의 정보격차를 해소하기는 부족한 수준이라는 지적이다.
지배구조 문제도 지적을 받았다. MSCI는 한국 기업의 지배구조 문제가 해외 투자자들로부터 자주 지적받았다고 설명했다.
국제기준과 다른 배당금 공시 제도도 도마 위에 올랐다. 배당락일 이전에 배당금을 공시하는 선진국 기업들과 다르게 한국 기업들은 배당락일 이후 배당금 금액을 공시하기 때문이다. 배당금 전망치를 제시하는 기업이 적은 점도 문제로 지목됐다.
정책 부문에서는 외환시장 개방 수준과 제한적인 공매도가 혹평을 받았다. MSCI는 외환시장의 경우 역외 통화시장이 없는 상황에서 역내 통화시장 역시 제약(constraints)이 있는 상황이라고 진단했다. 공매도에 대해서는 전면 재개 계획이 없다고 지적했다.
박소연 신영증권 연구원은 "한국은 이번 평가에서 개선사항이 하나도 없었다"며 "관찰대상국 편입 기대감을 높일만한 이슈가 없어 다소 실망스럽다"고 설명했다.
외환시장 개방과 공매도 전면 재개 등 MSCI 선진국 지수 편입에 필수적인 요소들 역시 관찰대상국 발표일 이전에 개선이 어려울 전망이다. 관계당국인 기획재정부와 금융위원회가 MSCI 선진국 지수 편입을 후순위에 두고 있는 상황이기 때문이다.
기재부 관계자는 "외환시장 개방과 관련된 외환시장 선진화 방안은 정부가 장기 로드맵을 갖고 꾸준히 추진하고 있는 사안"이라며 "MSCI 관찰대상국 등재 일정과 무관하게 조만간 발표할 예정이다. 관찰대상국 발표 이후 선진화 방안이 발표될 수도 있다"고 밝혔다.
금융위 관계자는 "공매도 전면 재개는 국정과제(공매도 제도 개선)를 우선 이행할 것"이라며 "시장 상황을 고려해 추후 결정하겠다"고 덧붙였다.
사실상 두 당국 모두 MSCI 선진국 지수 편입을 위해 일정을 서두르지 않겠다고 밝힌 셈이다. 또 외환시장 개방과 공매도 전면 재개 외에도 현물이전 및 장외거래의 경직성과 실시간 지수 데이터 이용 제한, 투자자 등록 및 계좌개설 절차 등도 지적받은 만큼 지수 편입을 위해서는 자본시장법의 개정도 필요한 형국이다.
정권 교체도 MSCI 선진국 지수 편입에 불확실성을 더하는 요소다. 윤석열 정부의 선진국 지수 편입 의지가 전 정부에 비해 약하다는 지적이 제기되고 있기 때문이다.
금융투자업계 관계자는 "MSCI 선진국 지수 편입은 문재인 정부에서 추진했던 사안인 만큼 윤석열 정부의 의지는 상대적으로 약한 상황"이라며 "새 정부는 외환시장 개방으로 인한 환율 변동성 확대를 우려하고 있다. 최근 원달러 환율이 급등하면서 지수 편입으로 얻을 수 있는 득보다 외환 방어막 붕괴에 따른 실이 더 크다는 우려도 제기되는 모양새"라고 귀띔했다.
댓글 2022-01-27 (목)
원달러 환율이 1,200원을 돌파했다.
27일(한국시간) 서울 외환시장에서 달러 대비 원화 환율은 전날 종가보다 5.1원 오른 달러당 1,202.8원에 거래를 마쳤다.
환율은 연방공개시장위원회(FOMC) 정례회의 이후 나온 제롬 파월 미국 연방준비제도(Fedㆍ연준) 의장의 매파적인 발언에 주목하며 전날 종가보다 3.3원 오른 1,201.0원에 개장했다.
파월 의장은 "조건이 무르익는다고 가정한다면 3월에 금리를 올릴 수 있다"고 말했다.
또 3월 이후에 예정된 6차례 회의에서 금리를 인상할 가능성에 대해 즉답하지 않으면서, 연내 기준금리를 5회 이상 올릴 가능성이 있음을 시사했다.
이에 환율은 한때 1,203.6원까지 고점을 높였다가 상승 폭을 줄여 1,202원대에서 마감했다.
환율이 1,200원대로 오르자 수출업체들이 적극적으로 달러 매도에 나서면서 외환 시장 영어 상승 폭이 줄어들었다.
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